民生证券发布征询敷陈称，初度笼罩科伦博泰生物-B(06990)，予以“推选”评级，瞻望2024~2026年总营业收入为13.64亿元、18.25亿元、28.15亿元；归母净利润为-8.88亿元、-7.81亿元、-3.05亿元，倡导价187.1港元。公司重磅产物SKB264在国内获批在即，在国际由互助伙伴默沙东连忙激动研发，具有成为巨匠重磅产物的繁密后劲。同期公司管线丰富，多款产物已处于NDA阶段。

民生证券主要不雅点如下：

ADC龙头企业产物获批在即泷川雅美ed2k，国际授权现款饱和。

科伦博泰是科伦集团旗下的改进药企业，经由十余年累积已酿成行业逾越的ADC研发平台“OptiDC”，是国内ADC龙头企业。公司管线中包含10余款临床阶段候选药物，其中5款已处于要津西席或NDA注册阶段，瞻望年内将有多款产物获批，参预生意化阶段。同期收货于与默沙东的授权互助，公司2023年已毕营收15.4亿元，戒指2023年底，现款及现款等价物期末余额为15.29亿元，资金饱和。

国内：SKB264后劲繁密，成人小说多款产物获批生意化在即。

公司中枢产物SKB264是巨匠研发进程逾越TROP2ADC。SKB264符合症后劲庸碌，临床西席全面布局三阴乳腺癌、HR+/HER2-乳腺癌、EGFR突变型NSCLC、EGFR野生型NSCLC等畛域，已在多个学术会议上发表了亮眼的临床数据。现在，SKB264已处于的首发符合症三阴乳腺癌三线已处于NDA阶段，瞻望将于2024年获批，当年跟着符合症贬抑推广，瞻望SKB264的销售峰值有望达到73.5亿元。公司的A166、A167、A140三款产物均已处于NDA阶段，瞻望将于近期获批上市，共同开启科伦博泰的生意化元年；二代RET扼制剂A400数据优异，已获FDA快速通说念佛历认定，瞻望2024年提交NDA。公司在非肿瘤畛域布局JAK、TSLP、FXI/FXIa等靶点，进一步丰富了公司研发管线。

国际：授权默沙东连忙激动巨匠研发，多符合症布局展现重磅后劲。

科伦博泰与默沙东深化互助ADC研发管线，现在已通过三项互助公约向默沙东有偿授权SKB264国际权力、SKB315巨匠权力、以及多项临床前ADC的国际或巨匠权力，并有权取得首付款筹算2.57亿元、里程碑款筹算115.64亿好意思元及销售提成收入。默沙东照旧积极开展10余项巨匠多中心注册临床，符合症包括肺癌、子宫内膜癌、乳腺癌、胃食管癌、宫颈癌的多种实体瘤，全方向挖掘SKB264的调养后劲，当年SKB264有望成为巨匠畛域内的重磅药物。

风险教唆：市集竞争加重风险；产物研发不足预期风险；国际法律及监管风险；审评条件变化风险；医保策略、准入策略变化的风险。